李聲揚﹕美元拆倉 看好今年港股

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  當然很多讀者認為估中結果還不夠,還要估中比數,這方面小弟就未敢太有信心。升3000點是升,升300點是升。小弟相信今年港股會有輕微升幅,但不會重演上一個九字頭(2009年)的大升五成,也不會像2017年般大升三成多。

  不會出現大升浪

  預測賽果比數後,大膽順手預測整個過程。客觀事實是恒指平均一年的波幅(高低位相比)達到三成多,升跌市均不是一步到位。中美關係,很可能還是那句:好也好不到哪裏,壞也壞不到哪裏。但中美經濟均面臨放緩,甚至有衰退風險,很可能會拖股市後腿。但筆者仍有信心全年錄得升幅。

  說完壞消息,那好消息是什麼?是弱美元。一個理由已夠。坊間素有各種傳說,加息有利股市還是不利股市?其實一半半,2017、18兩年聯儲局均有加息,但股市表現差天共地。經濟增長?同上,2017、18年中國美國經濟仍是錄得不俗增長,但股市兩年是天堂和地獄。

  美元與港股負相關度高

  唯獨是美匯指數,和港股(以及其他新興市場)負相關度甚高。看官可以自行查證,過去十多二十年,但凡美匯指數走強,港股難逃劫數(例如2018年)。反之,美元走弱,則人人開心(例如2017年)。箇中原因仍未有定論,但很可能是美元指數代表風險胃納,資金若撤出美元往往就投向新興市場。

  那為何小弟認為今年美元走弱?大路的說法是美國放慢加息(是真的),聯儲局縮表或會放慢(言之尚早,但股市永遠炒期望),美國經濟放慢(也是真的,但其他國家經濟可能更差)等等。

  小弟則認為原因只有一個:眾地莫企。券商有統計全世界的最擠擁交易(most crowded trade)。過去一兩年曾上榜的,包括科網股長倉、比特幣長倉、還有短倉波動性(short vol,下注市場不會大幅波動)——不用專家也知,此等交易很快拆倉爆煲。最新登上榜的正是長美元,後事如何應不難估計。

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  [李聲揚 股市非常道]

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